二、債轉(zhuǎn)股處置詳解
隨著中鋼集團(tuán)債轉(zhuǎn)股債務(wù)重組方案獲批，債轉(zhuǎn)股作為債務(wù)重組的一種特殊方式，正在引發(fā)新的關(guān)注熱潮。下面圍繞債轉(zhuǎn)股就如下幾個(gè)方面展開論述：
（一）債轉(zhuǎn)股的概念以及相關(guān)主體
1．債轉(zhuǎn)股的概念
關(guān)于債轉(zhuǎn)股的概念，《公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）第2條有明確的定義，“本辦法所稱債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，是指?jìng)鶛?quán)人以其依法享有的對(duì)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司（以下統(tǒng)稱公司）的債權(quán)，轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，增加公司注冊(cè)資本的行為”。
就不良資產(chǎn)處置而言，債轉(zhuǎn)股是債務(wù)重組的一種特殊方式。通常的債務(wù)重組是債權(quán)人、債務(wù)人因種種原因在原借貸融資契約難以繼續(xù)執(zhí)行的情況下，對(duì)原定的借貸金額、借貸期限、借貸利率、借貸方式等作出調(diào)整和變動(dòng)的一種行為。較之一般的債務(wù)重組而言，債轉(zhuǎn)股對(duì)債權(quán)人、債務(wù)人帶來的變動(dòng)更激烈、調(diào)整更深刻，它將原有的借貸關(guān)系變成了股權(quán)關(guān)系，可謂是一種根本性的變化。
然而，鑒于債轉(zhuǎn)股處置方式的特殊性，無論是對(duì)債務(wù)人還是債權(quán)人，都存在很多不確定性因素。
首先，從債務(wù)人角度分析，債轉(zhuǎn)股實(shí)際是為債務(wù)人企業(yè)引入了新的股東。如果轉(zhuǎn)股金額大于企業(yè)原有資本額，那就相當(dāng)于為債務(wù)企業(yè)引入了相對(duì)控股乃至絕對(duì)控股的投資者。也就是說，在引入新的股權(quán)所有者尤其是控股股東之后，按照規(guī)范的法人治理機(jī)制要求，企業(yè)的重大事項(xiàng)決策權(quán)就應(yīng)交付給新的股東。其實(shí)股本融資應(yīng)該是一種比債務(wù)融資成本更高的融資方式，股本不僅是需要回報(bào)的，而且其回報(bào)率理應(yīng)比借貸利率更高。
其次，對(duì)債權(quán)人而言，債轉(zhuǎn)股意味著放棄了原有的債權(quán)固定收益（利息），放棄了對(duì)原有債權(quán)抵押擔(dān)保的追索權(quán)，而由此換得的股本收益權(quán)能否真正得以保證，相當(dāng)程度上取決于債轉(zhuǎn)股后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理狀況能否有根本的改善，取決于自己的股東權(quán)利能否確保落實(shí)。如若把握不當(dāng)很有可能陷入既不是債權(quán)人，又不像股權(quán)持有人的尷尬境地。
2．債轉(zhuǎn)股相關(guān)主體
關(guān)于債轉(zhuǎn)股的實(shí)施主體，《辦法》將該主體界定為債權(quán)人和境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司和股份有限公司。就不良資產(chǎn)處置而言，根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行應(yīng)通過向?qū)嵤�機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)象企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)。實(shí)務(wù)當(dāng)中，該實(shí)施機(jī)構(gòu)主要指資產(chǎn)管理公司和其他不良資產(chǎn)受讓主體，故不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股處置中的債權(quán)人僅指上述兩類主體。
至于擬轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)，除債務(wù)人或保證人企業(yè)外，還可能是債務(wù)人或保證人持股或控股企業(yè)，當(dāng)然，這些企業(yè)就性質(zhì)而言必須為有限公司或股份公司。
（二）債轉(zhuǎn)股通常采用的形式
1．公司制企業(yè)債轉(zhuǎn)股的形式
就公司制企業(yè)債轉(zhuǎn)股而言，主要包括如下三種方式：
第一，不改變公司注冊(cè)資本，只發(fā)生股東變更。這種情況只能在公司股東不能清償債務(wù)的情況下，將其持有的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人，從而折抵債務(wù)，這種轉(zhuǎn)讓可能在股東之間，也可能在股東與股東以外。換句話說，就是股東將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓的收入，沖抵債務(wù)。
第二，增加公司注冊(cè)資本。即增加股東或股東股權(quán)，也就是債權(quán)人對(duì)公司（債務(wù)人或保證人）所享有的合法債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)公司的投資，從而增加公司的注冊(cè)資本。
第三，企業(yè)改制時(shí)的債權(quán)出資。債務(wù)人為非公司企業(yè)法人時(shí)，利用其轉(zhuǎn)制為公司的機(jī)會(huì)，債權(quán)人作為出資人，將債權(quán)作為擬設(shè)公司的投資，待公司成立后取得相應(yīng)股權(quán)。
2．上市公司的債轉(zhuǎn)股
《辦法》不僅規(guī)定可以對(duì)有限責(zé)任公司的債權(quán)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，而且對(duì)股份有限公司的債權(quán)也可以債轉(zhuǎn)股。因此，上市公司的債轉(zhuǎn)股在工商局層面也具有可行性。但由于上市公司的增資除了資本公積、留存收益轉(zhuǎn)增資本外，均需要證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格的審核程序。
（三）可以轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)類型
《意見》轉(zhuǎn)股債權(quán)范圍以銀行對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權(quán)為主，適當(dāng)考慮其他類型債權(quán)。
關(guān)于可轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)類型，《辦法》中有明確界定。根據(jù)《辦法》第3條之規(guī)定，可轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)主要包括如下三種：
1．合同之債
所謂合同之債轉(zhuǎn)股權(quán)，是指公司經(jīng)營(yíng)中債權(quán)人與公司之間產(chǎn)生的合同之債轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，債權(quán)人已經(jīng)履行債權(quán)所對(duì)應(yīng)的合同義務(wù)，且不違反法律、行政法規(guī)、國(guó)務(wù)院決定或者公司章程的禁止性規(guī)定。依據(jù)上述規(guī)定，可轉(zhuǎn)為股權(quán)的合同之債須滿足兩個(gè)條件：其一，債權(quán)人已經(jīng)履行債權(quán)所對(duì)應(yīng)的合同義務(wù)；其二，不違反法律、行政法規(guī)、國(guó)務(wù)院決定或者公司章程的禁止性規(guī)定。
2．生效裁判確認(rèn)債權(quán)
人民法院生效裁判確認(rèn)的債權(quán)可以轉(zhuǎn)為公司股權(quán)。也就是說，非合同之債，如果經(jīng)法院裁定文書或判決文書的確認(rèn)，也可以轉(zhuǎn)為股權(quán)。
3．和解協(xié)議確定債權(quán)
公司破產(chǎn)重整或者和解期間，列入經(jīng)人民法院批準(zhǔn)的重整計(jì)劃或者裁定認(rèn)可的和解協(xié)議的債權(quán)。
就不良資產(chǎn)處置實(shí)務(wù)而言，無論是該戶債權(quán)處于未訴階段，還是執(zhí)行階段，抑或是破產(chǎn)重整階段，債權(quán)人均可以憑借其手中的借款合同、法院判決書或調(diào)解書以及有效和解協(xié)議主張債轉(zhuǎn)股操作。
此外，根據(jù)《辦法》第4條之規(guī)定，“用以轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)有兩個(gè)以上債權(quán)人的，債權(quán)人對(duì)債權(quán)應(yīng)當(dāng)已經(jīng)作出分割”。也就是說，在作出債轉(zhuǎn)股的決議之前，債權(quán)人必須先把債權(quán)分割清楚，以免引起不必要的糾紛。當(dāng)然，如法律、行政法規(guī)或者國(guó)務(wù)院決定規(guī)定債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)須經(jīng)批準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)依法經(jīng)過批準(zhǔn)。
（四）債轉(zhuǎn)股需履行的程序
1．?dāng)M轉(zhuǎn)股債權(quán)的評(píng)估
根據(jù)我國(guó)《公司法》第27條之規(guī)定，股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。對(duì)作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，不得高估或者低估作價(jià)。法律、行政法規(guī)對(duì)評(píng)估作價(jià)有規(guī)定的，從其規(guī)定。
上述條款明確了債轉(zhuǎn)股（以債權(quán)出資）應(yīng)履行評(píng)估程序。至于具體的評(píng)估方式和操作程序，《辦法》中亦有明確規(guī)定：用以轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)依法設(shè)立的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估；債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的作價(jià)出資金額不得高于該債權(quán)的評(píng)估值。此外，股東（大）會(huì)決議應(yīng)當(dāng)確認(rèn)債權(quán)作價(jià)出資金額，故實(shí)務(wù)操作中，還需要股東大會(huì)在評(píng)估后，對(duì)評(píng)估價(jià)格進(jìn)行確認(rèn)，并形成決議。
2．?dāng)M轉(zhuǎn)股債權(quán)的驗(yàn)資
除了對(duì)擬轉(zhuǎn)股債權(quán)進(jìn)行評(píng)估外，還需對(duì)擬轉(zhuǎn)股債權(quán)履行驗(yàn)資程序。根據(jù)《辦法》第8條之規(guī)定，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)應(yīng)當(dāng)經(jīng)依法設(shè)立的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資并出具驗(yàn)資證明。就出具驗(yàn)資證明而言，具體內(nèi)容如下：
第一，債權(quán)的基本情況，包括債權(quán)發(fā)生時(shí)間及原因、合同當(dāng)事人姓名或者名稱、合同標(biāo)的、債權(quán)對(duì)應(yīng)義務(wù)的履行情況；
第二，債權(quán)的評(píng)估情況，包括評(píng)估機(jī)構(gòu)的名稱、評(píng)估報(bào)告的文號(hào)、評(píng)估基準(zhǔn)日、評(píng)估值；
第三，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的完成情況，包括已簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議、債權(quán)人免除公司對(duì)應(yīng)債務(wù)、公司相關(guān)會(huì)計(jì)處理；
第四，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)依法須報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)的，其批準(zhǔn)的情況。
3．工商登記變更程序
除上述步驟外，債轉(zhuǎn)股還需依法進(jìn)行工商登記變更程序。根據(jù)《辦法》第9、10條之規(guī)定，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的，公司應(yīng)當(dāng)依法向公司登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)辦理注冊(cè)資本和實(shí)收資本變更登記。至于需提交的材料，需依據(jù)擬轉(zhuǎn)股債權(quán)類型進(jìn)行準(zhǔn)備，具體如下：
第一，屬于合同之債情形的，提交債權(quán)人和公司簽署的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)承諾書，雙方應(yīng)當(dāng)對(duì)用以轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)符合該項(xiàng)規(guī)定作出承諾；
第二，屬于生效裁判確認(rèn)債權(quán)情形的，提交人民法院的裁判文書；
第三，屬于和解協(xié)議確定債權(quán)情形的，提交經(jīng)人民法院批準(zhǔn)的重整計(jì)劃或者裁定認(rèn)可的和解協(xié)議。概言之，企業(yè)在準(zhǔn)備債轉(zhuǎn)股登記資料清單時(shí)，至少應(yīng)準(zhǔn)備以下資料：(1)債轉(zhuǎn)股合同；(2)股東會(huì)審議債轉(zhuǎn)股決議；(3)股東會(huì)確認(rèn)債權(quán)作價(jià)出資金額決議；(4)驗(yàn)資報(bào)告；(5)修改后的公司章程；(6)股東的主體資格證明；(7)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)承諾書、裁判文書以及和解文書等。

摘自：《掘金之旅：金融不良資產(chǎn)處置十八般武藝》，法律出版社2017年10月出版。內(nèi)容簡(jiǎn)介：分為盡職調(diào)查和處置盤活兩個(gè)部分：盡職調(diào)查部分除盡調(diào)概述篇外，還囊括了實(shí)務(wù)中常見盡調(diào)手段，主要包括查閱檔案、網(wǎng)絡(luò)搜索、工商查詢、調(diào)取證據(jù)、現(xiàn)場(chǎng)探查、涉訴查詢以及關(guān)系人訪談等內(nèi)容；處置盤活部分不僅涵蓋諸如債權(quán)轉(zhuǎn)讓、債務(wù)重組、訴訟清收、以物抵債、強(qiáng)制清算、破產(chǎn)清算等常規(guī)處置方式，還涉及債轉(zhuǎn)股、證券化、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等最新處置模式。此外，處置盤活部分還從實(shí)務(wù)的角度列舉了各種清收處置新模式。本書所選案例80%來自團(tuán)隊(duì)成員親自承辦案件，以金融不良債權(quán)受讓人為視角，對(duì)不良資產(chǎn)盡職調(diào)查和處置盤活兩方面所涉問題進(jìn)行提煉和論述，有效解決了相關(guān)理論和具體實(shí)務(wù)的銜接問題。概而言之，本書具備如下特點(diǎn)：
1.通過引言濃縮文章主旨。讀者可以借助該部分快速了解該篇章重點(diǎn)所涉問題，因而具有很高的概括性。
2.通過經(jīng)典案例增強(qiáng)實(shí)踐指導(dǎo)性。本書所涉案例多數(shù)來自團(tuán)隊(duì)成員所辦案件，因而具有很強(qiáng)的實(shí)用性和指導(dǎo)性。
3.通過處置詳解板塊以及經(jīng)驗(yàn)分享板塊將理論和實(shí)踐有效銜接。本書涵蓋從前期盡調(diào)到后期處置盤活全過程，可謂是不良資產(chǎn)運(yùn)作實(shí)務(wù)的良好范本。

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