楊文堯天*

摘 要

目前，人民幣跨境結(jié)算形成了以“代理行”、“清算行”和“人民幣NRA賬戶”三種模式為代表的傳統(tǒng)路徑，和以人民幣跨境支付系統(tǒng)為主干的全新通道。人民幣傳統(tǒng)跨境結(jié)算模式在信用風(fēng)險(xiǎn)防控上存在較大問(wèn)題。人民幣跨境支付系統(tǒng)雖然在信用風(fēng)險(xiǎn)防控上取得較大進(jìn)步，但流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)不足，業(yè)務(wù)功能單一，仍難以滿足人民幣國(guó)際化的需求。

關(guān)鍵詞

支付系統(tǒng) 人民幣跨境支付 支付風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制

一、問(wèn)題的提出

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力與國(guó)際影響力的不斷增強(qiáng)，人民幣國(guó)際化的呼聲和愿望愈發(fā)迫切。從人民銀行與各國(guó)央行簽署本幣互換協(xié)議，到在中國(guó)香港地區(qū)、新加坡、倫敦等國(guó)際金融中心紛紛設(shè)立人民幣清算行，再到謀求人民幣納入國(guó)際貨幣基金組織SDR貨幣籃子，人民幣國(guó)際化的腳步不斷加快。美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站2015年10月6日?qǐng)?bào)道，8月人民幣在全球支付貨幣市場(chǎng)所占的份額為2.8%左右，排名第四，排名前三的美元、歐元和英鎊所占份額分別為44.8%、27.2%和8.5%。雖然人民幣在全球支付貨幣市場(chǎng)所占份額還比較小，但人民幣的使用量一直在穩(wěn)步上升。2015年12月1日，國(guó)際貨幣基金組織宣布，人民幣將于2016年10月1日被正式納入SDR貨幣籃子，所占權(quán)重僅次予美元和歐元，位列第三。

人民幣國(guó)際化最基本的要求便是人民幣可以在境內(nèi)和境外自由便利地流動(dòng)。這一方面需要放開(kāi)資本管制、加強(qiáng)離岸人民幣中心的建設(shè)等政策層面的支持，另一方面也需要人民幣跨境支付系統(tǒng)等技術(shù)層面的支撐。在以人民幣計(jì)價(jià)的跨境貿(mào)易結(jié)算的實(shí)踐中，人民幣跨境結(jié)算形成了“代理行模式”、“清算行模式”和“人民幣NRA賬戶模式”（Non-Resident Account，即境外機(jī)構(gòu)人民幣結(jié)算賬戶，以下簡(jiǎn)稱人民幣NRA賬戶）三種傳統(tǒng)模式。傳統(tǒng)模式將境外金融機(jī)構(gòu)直接接入境內(nèi)支付系統(tǒng)，風(fēng)險(xiǎn)防控措施設(shè)置不足，境外金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)容易向境內(nèi)傳導(dǎo)。人民幣跨境支付系統(tǒng)( Cross-Border InterbankPayment System，CIPS)初步解決了上述問(wèn)題，但是其結(jié)算機(jī)制不利于應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，功能單一，尚難以滿足人民幣國(guó)際化的需求。

下文首先分析支付系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)模式及其存在的風(fēng)險(xiǎn)類型；其次，梳理傳統(tǒng)人民幣跨境結(jié)算模式和人民幣跨境支付系統(tǒng)的運(yùn)作機(jī)制；再次，結(jié)合支付系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)類型具體分析傳統(tǒng)人民幣跨境結(jié)算模式的弊端，指出人民幣跨境支付系統(tǒng)的進(jìn)步和不足；最后，提出對(duì)人民幣跨境支付系統(tǒng)的發(fā)展建議。

二、支付系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)制

支付貫穿經(jīng)濟(jì)生活的各方面，小到胡同雜貨鋪里銷售醬油醋，大到證券市場(chǎng)里的證券交易�，F(xiàn)代社會(huì)隨著銀行業(yè)務(wù)技術(shù)的發(fā)展，支付活動(dòng)不再是簡(jiǎn)單的一手交錢(qián)，一手交貨，而是越來(lái)越依靠各種支付系統(tǒng)，通過(guò)清算、結(jié)算等過(guò)程完成各自賬戶數(shù)字的增減。隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的發(fā)展，各種支付系統(tǒng)累積的風(fēng)險(xiǎn)也不斷擴(kuò)大。跨境支付作為支付活動(dòng)的一種特殊形式，在支付流程、支付風(fēng)險(xiǎn)等方面與一般支付具有相似性。

（一）支付與支付系統(tǒng)

支付是指因經(jīng)濟(jì)活動(dòng)引起的，，能以一定的貨幣價(jià)值進(jìn)行計(jì)量的債權(quán)債務(wù)清償行為及過(guò)程。這里的貨幣包括現(xiàn)金、商業(yè)銀行貨幣、中央銀行貨幣和股票、債權(quán)等形式的有價(jià)證券。目前較為常見(jiàn)的是現(xiàn)金支付和以商業(yè)銀行貨幣、中央銀行貨幣進(jìn)行的非現(xiàn)金支付。

由銀行主導(dǎo)的非現(xiàn)金支付，由于在安全性和便捷性上的優(yōu)勢(shì)，是目前商業(yè)活動(dòng)中主要的支付形式。非現(xiàn)金支付的流程一般包括三個(gè)部分——交易、清算和結(jié)算。交易，即交易雙方債權(quán)債務(wù)關(guān)系形成、確認(rèn)并向銀行發(fā)送支付指令的環(huán)節(jié)。清算，即銀行收到支付指令后，清查交易雙方債權(quán)債務(wù)并計(jì)算數(shù)額的過(guò)程。結(jié)算，即銀行最終增減交易雙方賬戶數(shù)額的活動(dòng)。

非現(xiàn)金支付都是借助支付系統(tǒng)而實(shí)現(xiàn)的。國(guó)際清算銀行(Bank forInternational Settlements)將支付系統(tǒng)定義為“保障貨幣流通的一系列工具、銀行業(yè)務(wù)過(guò)程以及銀行間資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)”。本文主要討論銀行間的資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)。銀行間的支付系統(tǒng)主要分為延遲凈額結(jié)算系統(tǒng)(DNS)和實(shí)時(shí)全額結(jié)算系統(tǒng)(RTGS)。

1．延遲凈額結(jié)算系統(tǒng)

延遲凈額結(jié)算系統(tǒng)是指，收到支付指令后，并不是實(shí)時(shí)進(jìn)行軋差，而是將其累積到一定時(shí)間后再進(jìn)行雙邊或多邊軋差，銀行僅需結(jié)算周期性軋差后的凈額即可。這種支付系統(tǒng)對(duì)參與銀行的流動(dòng)性要求較低，因?yàn)檐埐詈蟮膬纛~不會(huì)大于銀行發(fā)起的所有支付的總額。但是這種結(jié)算系統(tǒng)的結(jié)算效率較低，因?yàn)檐埐钍前匆欢ㄖ芷谶M(jìn)行的，處于兩個(gè)周期間的支付指令等待的時(shí)間較長(zhǎng)。

2．實(shí)時(shí)全額結(jié)算系統(tǒng)

實(shí)施全額結(jié)算系統(tǒng)是指，收到支付指令后，只要發(fā)起行的賬戶余額高于支付數(shù)額，發(fā)起行和收款行間就實(shí)時(shí)結(jié)算，變更各自的賬戶余額。否則，支付指令將處于等待狀態(tài)。等到發(fā)起行賬戶余額滿足要求時(shí)，支付指令再實(shí)時(shí)處理。這種支付系統(tǒng)的支付效率極高，因?yàn)榻Y(jié)算是實(shí)時(shí)進(jìn)行的。但是它對(duì)于銀行的流動(dòng)性要求較高，因?yàn)殂y行要隨時(shí)保持足以應(yīng)付一段時(shí)間內(nèi)所有支付的資金。否則，支付指令將延遲，支付效率大打折扣。

鑒于上述兩種支付系統(tǒng)都有著各自鮮明的優(yōu)缺點(diǎn)，近年來(lái)綜合兩者優(yōu)點(diǎn)的混合支付系統(tǒng)蓬勃發(fā)展。一般而言，混合支付系統(tǒng)是在實(shí)時(shí)全額結(jié)算系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，引人流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制，克服實(shí)時(shí)全額結(jié)算系統(tǒng)對(duì)流動(dòng)性要求高的缺點(diǎn)而發(fā)展出來(lái)的。

（二）支付系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與防范

支付在交易、清算和結(jié)算過(guò)程中，面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)是支付無(wú)法被結(jié)算。造成支付無(wú)法結(jié)算的原因可能來(lái)源于支付參與者、支付系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)者、支付系統(tǒng)本身以及支付系統(tǒng)之外的不可抗力。一般可以將支付系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分為信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是各支付系統(tǒng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。特別是在跨境支付時(shí)由于付款行和收款行地理距離較遠(yuǎn)，加之時(shí)區(qū)、交易習(xí)慣等原因，信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性更大。因此信用風(fēng)險(xiǎn)成為跨境支付系統(tǒng)需要解決的主要問(wèn)題。

1．信用風(fēng)險(xiǎn)與防范

信用風(fēng)險(xiǎn)，即支付系統(tǒng)的某一參與者無(wú)法履行由結(jié)算而產(chǎn)生的對(duì)其他參與者的債務(wù)，而使其他參與者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)在延遲凈額結(jié)算系統(tǒng)中發(fā)生的概率較大。因?yàn)榻Y(jié)算是周期性進(jìn)行的，在凈額結(jié)算前，參與者可能已經(jīng)失去履行債務(wù)的能力。而由于雙方和多方軋差已經(jīng)進(jìn)行，信用危機(jī)不僅會(huì)在喪失債務(wù)履行能力的參與者的對(duì)手方出現(xiàn)，而且會(huì)在整個(gè)系統(tǒng)中所有參與者中蔓延，引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，造成更多的參與者失去償債能力。隨著技術(shù)的進(jìn)步，實(shí)時(shí)全額結(jié)算系統(tǒng)的出現(xiàn)極大地緩解了支付系統(tǒng)參與者間的信用危機(jī)。但是，實(shí)時(shí)全額結(jié)算系統(tǒng)對(duì)流動(dòng)性要求較高，為了提高支付效率，拆借、信用額度等融資手段的引入，使信用風(fēng)險(xiǎn)在支付系統(tǒng)中發(fā)生的可能性仍然存在。

在跨境支付時(shí)，由于地理原因、信息不暢和交易習(xí)慣等原因，信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)成倍放大。如若支付系統(tǒng)不作出特別安排，則這種風(fēng)險(xiǎn)只能由交易參與者自行承擔(dān)。著名的赫斯塔特銀行破產(chǎn)事件就充分揭示了跨境支付信用風(fēng)險(xiǎn)及其強(qiáng)大的破壞性。1974年6月28日，數(shù)家德國(guó)銀行為向紐約匯出美元，向?qū)κ址胶账顾�特銀行進(jìn)行了德國(guó)馬克——美元的換匯交易。由于德國(guó)和美國(guó)所處不同時(shí)區(qū)，這些交易的清算發(fā)生了時(shí)間上的遲滯，使美元并沒(méi)有立即送往對(duì)手方的銀行而是在赫斯塔特銀行掛起。就在這數(shù)小時(shí)內(nèi)，赫斯塔特銀行接到德國(guó)當(dāng)局要求清算的命令，該銀行喪失支付能力，應(yīng)支付的美元并沒(méi)有被匯往紐約。從事外匯交易的多家德國(guó)銀行和美國(guó)銀行均遭受損失。該事件的發(fā)生促進(jìn)了實(shí)時(shí)全額結(jié)算系統(tǒng)在跨境支付領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，以及巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)的建立。

為從根本上解決信用風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)普遍通過(guò)確立結(jié)算的最終性的方式，承認(rèn)支付系統(tǒng)參與者喪失償債能力后支付的效力。結(jié)算最終性是指支付系統(tǒng)對(duì)直接參與者和間接參與者發(fā)起的支付指令一經(jīng)結(jié)算即具有最終性，其效力不受其他債權(quán)債務(wù)的影響，即不受破產(chǎn)法或其他法律的影響和追溯。結(jié)算最終性確保了已經(jīng)軋差的支付不會(huì)被撤銷，一家系統(tǒng)參與者的信用風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)隨著支付系統(tǒng)擴(kuò)散。

2．其他風(fēng)險(xiǎn)與防范

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，指一個(gè)或多個(gè)參與者持有的結(jié)算資產(chǎn)流動(dòng)性不足，從而擾動(dòng)系統(tǒng)中流動(dòng)性的流動(dòng)，導(dǎo)致支付延遲或支付失敗的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)多出現(xiàn)在實(shí)時(shí)全額支付系統(tǒng)中，它會(huì)極大地影響結(jié)算的效率。該風(fēng)險(xiǎn)一般通過(guò)引入流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制等技術(shù)手段解決。

操作風(fēng)險(xiǎn)，是由系統(tǒng)參與者員工的操作失誤或者支付系統(tǒng)外的不可抗力等因素造成的支付系統(tǒng)運(yùn)行中斷所引發(fā)支付失敗的風(fēng)險(xiǎn)。一般支付系統(tǒng)都會(huì)采取制訂相應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案，進(jìn)行數(shù)據(jù)備份、設(shè)置多中心的方式應(yīng)對(duì)外界因素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，指運(yùn)營(yíng)支付系統(tǒng)的公司發(fā)生經(jīng)營(yíng)困難的情況，引發(fā)支付系統(tǒng)無(wú)法正常運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。部分支付系統(tǒng)由私營(yíng)公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，它自身遭受業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，支付系統(tǒng)也會(huì)受到影響。各國(guó)央行一般會(huì)對(duì)運(yùn)營(yíng)支付系統(tǒng)的私營(yíng)公司設(shè)置較為嚴(yán)格的監(jiān)管措施，防止其發(fā)生業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

摘自《法律與新金融(2016年第2輯)》P030-035頁(yè)，法律出版社2018年4月出版。內(nèi)容簡(jiǎn)介：圖書(shū)內(nèi)容簡(jiǎn)介"隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的發(fā)展，金融的商業(yè)業(yè)態(tài)也在發(fā)生變化，變得更為精準(zhǔn)、更為普惠、更為智能，出現(xiàn)了所謂“金融科技”（FinTech）的概念。金融業(yè)態(tài)的變化，對(duì)相關(guān)的金融法律提出了挑戰(zhàn)：新金融是否意味著我們也需要新的金融法律？ 北京大學(xué)金融法研究中心多年來(lái)專注于金融法相關(guān)領(lǐng)域的研究，自2016年開(kāi)始設(shè)立專門(mén)的新金融課題組，持續(xù)追蹤和研究金融領(lǐng)域的新發(fā)展及其對(duì)法律提出的挑戰(zhàn)。《法律與新金融》即為此項(xiàng)研究的成果展現(xiàn)，以后將每年出版兩輯。 "

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