[ 林濤 ]——(2010-1-2) / 已閱41869次
重要說(shuō)明
1.上表的信息和數(shù)據(jù)主要來(lái)自境外各證券交易所官方網(wǎng)站、銀河證券海王星軟件、筆者的計(jì)算整理、咨詢以及互聯(lián)網(wǎng)，盡管我們已作努力，這些信息仍然可能不完整、不準(zhǔn)確、不及時(shí)或不適用于某些特殊情形。我們對(duì)本報(bào)告中的任何錯(cuò)誤或疏忽不負(fù)任何責(zé)任，您應(yīng)對(duì)您基于本報(bào)告所包含信息所作的任何決策自負(fù)責(zé)任。我們亦不對(duì)因閱讀或使用本報(bào)告或其中任何信息而產(chǎn)生的任何直接的、間接的、特定的、隨附的或其他性質(zhì)的損失或各種損害承擔(dān)任何責(zé)任。
2.除福建金泰旅游及教廣傳媒（中國(guó)溢達(dá)）OTCBB掛牌并轉(zhuǎn)板NASDAQ、石獅日祥（中國(guó)海洋食品）OTCBB掛牌并轉(zhuǎn)板AMEX、喜得龍以SPAC方式登陸納斯達(dá)克、以及紫金礦業(yè)發(fā)行A股外，上表的內(nèi)容及本報(bào)告未包括其它境內(nèi)外借殼上市（如08年7月廈門三安電子國(guó)內(nèi)借殼S*ST天頤、09年4月廈門大洲集團(tuán)國(guó)內(nèi)借殼ST興業(yè)、09年8月龍巖東源環(huán)保新加坡借殼China Environment Ltd等），亦不包括境外證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)板（如中國(guó)消防08年10月轉(zhuǎn)板至香港主板）及二次上市(SPO)的情況。
3.上述福建企業(yè)上市期間自2008年１月１日起至2009年12月31日止。
4.目前八閩大地資本市場(chǎng)空前活躍，僅就廈門地區(qū)而言，截至本報(bào)告出具日：科華恒盛已于2009年10月21日過(guò)會(huì)，可望于2010年1月在深交所中小板正式掛牌；中駿集團(tuán)已通過(guò)聯(lián)交所聆訊，即將登陸香港主板；三五互聯(lián)和三維絲環(huán)保分別于12月22日和12月30日成功過(guò)會(huì)，即將成為最先登陸創(chuàng)業(yè)板的福建企業(yè);怡口樂(lè)餐飲配送等企業(yè)的境外控股公司GHN AGRISPAN已向美國(guó)SEC備案S-1表格，將在OTCBB掛牌上市……
二、08-09福建企業(yè)上市情況分析
■ 上市公司數(shù)量
2008年1月1日至2009年12月31日期間，福建地區(qū)至少有41家企業(yè)成功在境內(nèi)外證券市場(chǎng)掛牌上市（如將三安電子、大洲集團(tuán)、東源環(huán)保的借殼上市計(jì)算在內(nèi)，則至少為44家）。福建地區(qū)07年上市企業(yè)數(shù)量為15家（境內(nèi)3家、境外12家）；08年上市企業(yè)數(shù)量為17家(境內(nèi)6家、境外11家)；09年上市企業(yè)數(shù)量為24家(境內(nèi)2家、境外22家)。在兩年時(shí)間內(nèi)新增四十多家上市公司，這創(chuàng)下了福建地區(qū)企業(yè)上市速度的新記錄，同時(shí)使得福建地區(qū)上市公司數(shù)量（含境外福建背景上市公司）達(dá)到150家左右。
■ 上市公司所屬地市
08年以來(lái)上市的41家上市公司中：泉州地區(qū)18家(涉及兩地市的各算半家，下同)、福州地區(qū)9家、廈門地區(qū)8家（如計(jì)算借殼上市的三安電子和大洲集團(tuán)則為10家）、三明地區(qū)2家、南平地區(qū)2家、龍巖地區(qū)2家（如計(jì)算借殼上市的東源環(huán)保則為3家）。從中不難看出泉州、福州和廈門三個(gè)地區(qū)對(duì)福建經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)和重要性。但令人遺憾的是莆田、漳州和寧德三個(gè)地市在企業(yè)上市方面顯得較為沉寂。
■ 上市地分布
從上市地分布來(lái)看，41家上市公司中僅8家選擇境內(nèi)資本市場(chǎng)（其中7家在深圳中小企業(yè)板），33家分布于世界各地資本市場(chǎng)（香港10家、新加坡10家、韓國(guó)4家、美國(guó)3家、馬來(lái)西亞3家、德國(guó)1家、法國(guó)1家、加拿大1家）。其中最為吸引眼球的是福建民營(yíng)企業(yè)作為中國(guó)企業(yè)的先驅(qū)，首度登陸非主流資本市場(chǎng)-韓國(guó)和馬來(lái)西亞證券市場(chǎng)，而且有前仆后繼之勢(shì)。此外，廈門地區(qū)連續(xù)三家知名房地產(chǎn)企業(yè)登陸香港聯(lián)交所也引起了不小的轟動(dòng)。
■ 融資額和公司市值
從公司市值來(lái)看:紫金礦業(yè)成為繼興業(yè)銀行之后福建地區(qū)第二家市值逾千億元人民幣的上市公司,此外明發(fā)集團(tuán)、圣農(nóng)發(fā)展、寶龍地產(chǎn)、春天百貨、特步、匹克及三六一度目前均擁有超過(guò)50億元人民幣的市值，這在福建上市企業(yè)中都算是較大的盤子。41家新上市福建企業(yè)平均融資規(guī)模近9億人民幣（剔除紫金礦業(yè)后IPO平均規(guī)模約6億人民幣）；截至2009年12月31日上述41家企業(yè)平均市值約70億人民幣（剔除紫金礦業(yè)后平均市值約 30億人民幣）。
■ 上市費(fèi)用(含承銷傭金)
境內(nèi)上市方面：除紫金礦業(yè)這個(gè)超級(jí)大盤股外（上市費(fèi)用1.75億元，占融資額比率為1.8%）,其他7家公司的上市費(fèi)用從1768萬(wàn)元到4439萬(wàn)元不等，占融資額比例從4.4％到8.2％不等。雖然境內(nèi)上市的承銷傭金相對(duì)較低，但安妮股份2.73億融資額下8.2％的費(fèi)用比率已接近國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。
境外上市方面：33家公司中上市費(fèi)用最高的是寶龍地產(chǎn)的1.62億港元（約合1.43億人民幣），最低的是百興鞋材的403萬(wàn)令吉（約合人民幣800萬(wàn)元）；上市費(fèi)用占融資額比例最高的是天溢果業(yè)的18％，最低的是喜得龍的3.7％(含境外SPAC公司的費(fèi)用)。由于泰寧南方林業(yè)和福建金泰旅游、教廣傳媒掛牌時(shí)無(wú)直接融資，因此未將其列入比較。
上市費(fèi)用的多少及占比與融資規(guī)模、上市地及上市板塊有很大關(guān)系。根據(jù)上表數(shù)據(jù)及筆者經(jīng)驗(yàn)，總體來(lái)說(shuō)：韓國(guó)、馬來(lái)西亞的上市費(fèi)用相對(duì)較低；大陸及新加坡緊隨其后；香港的上市費(fèi)用高于大陸和新加坡（香港上市費(fèi)用大有超英趕美之勢(shì)，如中國(guó)利郎和匹克十幾億港元的IPO規(guī)模下仍高達(dá)8%以上的上市費(fèi)用著實(shí)不低）；法國(guó)、德國(guó)及英國(guó)上市費(fèi)用一般略高于香港；美國(guó)、加拿大的上市費(fèi)用一般略高于歐洲，因?yàn)槊绹?guó)、加拿大券商的承銷傭金較高（但通過(guò)OTCBB、AMEX等借殼上市的費(fèi)用則很低）。由于大部分發(fā)行費(fèi)用可在上市后才支付，以及出于其他因素的考慮，上市費(fèi)用的多少和比例高低往往不是、也不應(yīng)該是企業(yè)家最關(guān)注的問(wèn)題。
■ 市盈率
從發(fā)行市盈率看，不同行業(yè)的市盈率相去甚遠(yuǎn)且不具有可比性。僅就絕對(duì)值而言，國(guó)內(nèi)發(fā)行A股的發(fā)行市盈率顯然高出境外上市許多，09年10月國(guó)內(nèi)上市的兩家南平企業(yè)發(fā)行市盈率都在50倍左右，而09年迄今境外上市的22家企業(yè)中，16家企業(yè)發(fā)行市盈率低于15倍。此外我們注意到，金融危機(jī)全面爆發(fā)后上市企業(yè)的發(fā)行市盈率也明顯低于金融危機(jī)發(fā)生前，一個(gè)明顯的例子是登陸德交所的網(wǎng)訊技術(shù)不到15倍的發(fā)行市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于兩年以前同樣在德國(guó)上市的豐泉環(huán)保和新日鮮食品高達(dá)50倍左右的發(fā)行市盈率。從目前市盈率來(lái)看，大部分08年上市企業(yè)目前的市盈率低于按08年上市首日收盤價(jià)計(jì)算的市盈率。
■ 大股東個(gè)人/家族財(cái)富
伴隨著上述41家企業(yè)及其它借殼上市企業(yè)的上市，企業(yè)實(shí)際控制人/大股東的個(gè)人/家族財(cái)富急劇增長(zhǎng)，福建地區(qū)又涌現(xiàn)了一批新富豪。紫金礦業(yè)的兩個(gè)大股東陳發(fā)樹(shù)和柯希平成為福建富豪中的新貴，許健康家族、傅光明家族、丁水波家族、黃煥明、丁建通家族、許景南家族、陳啟泰兄弟等也因?qū)汖垺⑹マr(nóng)、特步、明發(fā)、三六一度、匹克及春天百貨等企業(yè)的上市而聲名大噪，而林秀成家族憑借旗下三安電子異常成功的借殼上市，也躋身福建富豪榜前列。民營(yíng)上市公司的大股東/ 實(shí)際控制人因企業(yè)的上市而坐擁幾億甚至上百億的個(gè)人財(cái)富。具體個(gè)人/家族財(cái)富數(shù)值讀者可根據(jù)上表中公司目前市值與實(shí)際控制人的持股比例的乘積計(jì)算得出。
三、上市地點(diǎn)的選擇
■ 境內(nèi)上市還是境外上市
擺在有上市意圖的企業(yè)家面前最重要的問(wèn)題之一就是――在哪里上市？不同的中介機(jī)構(gòu)、專家學(xué)者、已上市企業(yè)老板及高管、以及政府官員往往是眾說(shuō)紛紜。08-09年福建地區(qū)新上市的41家企業(yè)中有33家選擇了境外上市，該33家企業(yè)清一色都是民營(yíng)企業(yè)，由此可見(jiàn)，境外資本市場(chǎng)對(duì)于福建民營(yíng)企業(yè)家還是具有相當(dāng)大的吸引力，尤其在金融危機(jī)全面爆發(fā)后境外上市估值水平呈現(xiàn)大幅度下降的情況下，仍有不少福建民營(yíng)企業(yè)家選擇了境外上市。
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