[ 闞鳳軍 ]——(2009-12-30) / 已閱14517次
這一條款用于保證投資者A在于B的合作中居于有利的地位。在這一條款中通常規(guī)定，如果B在未來(lái)融資或者在既有融資中有比與A的交易更為優(yōu)惠的條款，則A有權(quán)利享受同等的優(yōu)惠條件。
解讀：如果首輪融資過(guò)程中，投資者比較強(qiáng)勢(shì)而目標(biāo)公司及股東比較迫切需要資金注入，則另當(dāng)別論。否則，應(yīng)盡可能避免上述承諾。上述承諾可能給公司未來(lái)融資及后續(xù)資本運(yùn)作帶來(lái)不利影響，需要預(yù)警。
8、首先拒絕權(quán)和共同出售權(quán)
在這一條款中賦予投資者A這樣的權(quán)利；如果其他的股權(quán)投資者計(jì)劃向第三方轉(zhuǎn)讓股權(quán)，那么，投資者A有如下權(quán)利；投資者A有權(quán)禁止這種交易的發(fā)生；投資者A有權(quán)以同樣的條件向第三方出售股權(quán)。
但是，條款中應(yīng)該規(guī)定投資者A的股權(quán)轉(zhuǎn)移并不在此限制之內(nèi)。而且投資者A不必負(fù)擔(dān)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中把股權(quán)優(yōu)先轉(zhuǎn)讓給其他普通投資者的義務(wù)。
解讀：優(yōu)先拒絕權(quán)（優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)）比較常見(jiàn)，關(guān)鍵點(diǎn)如何確定交易條件，因?yàn)橘I(mǎi)方不可以優(yōu)于向投資者出售的條件進(jìn)行交易，交易過(guò)程中通知義務(wù)的履行等亦屬重要。共同出售權(quán)的關(guān)鍵點(diǎn)是投資者希望或同意合同約定以何種具體條件向第三方共同出售。通常情況下，投資者可能會(huì)要求不會(huì)對(duì)所出售股權(quán)作太多的陳述與保證及其他更為苛刻的交易條款。
9、上市注冊(cè)權(quán)
這一條款將避免投資者A在企業(yè)B上市后因?yàn)榉梢?guī)定不能轉(zhuǎn)讓股票而導(dǎo)致的損失。
在這一條款中，通常會(huì)規(guī)定，如果投資者A在一定期限內(nèi)（比如IPO4年后或交割日8年后）不能轉(zhuǎn)讓股票，則企業(yè)B的其他股東應(yīng)該在投資者A的要求下盡量少出售或者不出售其持有的股份。
如果B需要重組而需要A放棄某些權(quán)利，那么，當(dāng)B重組結(jié)束后一定時(shí)間內(nèi)，公司仍然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)IPO，投資者A就有權(quán)利恢復(fù)所失去的權(quán)利和利益。
解讀：上述條款的說(shuō)明似乎不是很準(zhǔn)確，暫且忽略。上市注冊(cè)權(quán)為投資者為尋求將其所持目標(biāo)公司股權(quán)在某一特定時(shí)間內(nèi)上市交易而爭(zhēng)取的權(quán)利。該條款需要關(guān)注的上市注冊(cè)數(shù)額、相關(guān)費(fèi)用的承擔(dān)等因素。
10、鎖定
這一條款規(guī)定，企業(yè)B的原始投資者或持股管理人員在未經(jīng)投資者A的書(shū)面同意前，不得向第三方轉(zhuǎn)讓其持有的股份。即使持股管理人員已經(jīng)不被公司所雇用，他仍需要履行這一條款義務(wù)。
解讀：投資者作此規(guī)定主要是限制股份轉(zhuǎn)讓第三方后，導(dǎo)致管理復(fù)雜化及目標(biāo)公司運(yùn)作的不可控性。原是投資者不應(yīng)無(wú)條件同意此條款，比如其向關(guān)聯(lián)公司或子公司轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)不受限制。退一步將，可以給與該投資者優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，否則，必將對(duì)于今后的處理造成法律上的障礙。
11、出售權(quán)
這一條款將賦予投資者A在企業(yè)B未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)上市的情況下將企業(yè)B出售的權(quán)利。在這種情況下，其他投資者無(wú)權(quán)提出異議。
解讀：本條款不應(yīng)同意，除非能夠有把握在未來(lái)約定的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)上市，畢竟上市受到諸多宏觀及微觀不確定因素的影響。即使同意，應(yīng)在未來(lái)估值等方面慎重考慮。
12、信息權(quán)
只要投資者A持有企業(yè)B的股份，企業(yè)B應(yīng)該向A提供A所認(rèn)可的形式的信息。這包括每月的財(cái)務(wù)報(bào)告、預(yù)算報(bào)告、所有提供給股東的文件或信息的副本以及向其他人員、公眾或者監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供的信息資料。
解讀：信息權(quán)似無(wú)需多言，重點(diǎn)是信息的范圍、可能涉及到的費(fèi)用承擔(dān)等�？偟脑瓌t是盡可能提供基本的財(cái)務(wù)信息。當(dāng)然，這取決于投資者的投資額度及在管理層中是否占據(jù)一定的核心位置，使之能夠掌握比較詳細(xì)的財(cái)務(wù)信息與運(yùn)營(yíng)信息。
闞鳳軍（kanfengjun）律師
四川大學(xué)法學(xué)院 法學(xué) 學(xué)士
中山大學(xué)法學(xué)院 民商法碩士
13603071950/13924073030
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