[ 黃凱 ]——(2003-6-15) / 已閱29506次
這兩方面本來是應該緊密地結(jié)合在一起的，即管理費的計提，經(jīng)理人的收入應當與基金的業(yè)績掛鉤，使基金的業(yè)績成為考核基金經(jīng)理的過硬指標。經(jīng)理人的收入也應當與市場風險聯(lián)系在一起。然而，目前的情況卻不是這樣的，“剛剛過去的2002年基金持有人損失慘重，一方面，基金市值折損大。截至2003年1月3日，54只封閉式基金經(jīng)過大幅下挫后全部跌到了0.90元以下。持有人的市值損失近155億元。另一方面，2002年基金持有人基本上無紅利可分。因為根據(jù)《證券投資基金管理暫行辦法》相關規(guī)定，基金分紅的首要條件是單位凈值維持在面值以上。但截至去年12月27日，掛牌交易的54只封閉式基金凈值全部跌破1元面值大關，分紅就變成一句空話。與基金持有人大面積虧損截然相反的是基金經(jīng)理人不僅毫發(fā)未傷，旱澇保收，甚至日子還要好過以前�！保�8）“由于目前管理費的提取是按基金凈值固定比例提成,因此盡管基金2002年上半年整體表現(xiàn)不佳,但基金公司仍然獲得相當豐厚的回報:上半年,15家基金管理公司僅從51只封閉式基金提取的管理費合計高達約5.2億元。而同期51只基金的本期凈收益約為-15億元�！保�9）在2002年公布的上半年基金年報中可以找到一個典型的例子，“20億份額的封閉式基金中,基金興華上半年表現(xiàn)最佳,凈值增長率達到7.57%；相對應的是基金漢盛表現(xiàn)最差,凈值增長率為-1.2%。但就管理費而言,漢盛基金管理人上半年提取了約1420萬元,興華基金管理人卻只提取了約1384萬元�！保�10）可見，現(xiàn)行的管理費計提模式，沒有將基金經(jīng)理人的收入和基金的業(yè)績掛鉤，體現(xiàn)不出對基金經(jīng)理人的激勵機制，是很不合理的，在某種程度上已經(jīng)對基金業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了負面影響。對此，經(jīng)濟學家吳曉求曾呼吁,改革基金收費制度,首先從降低基金管理費著手。有關業(yè)內(nèi)人士也呼吁應該盡快改革基金業(yè)的管理費集體模式，如果基金出現(xiàn)虧損，應當大幅調(diào)低管理費計收標準。
四、 基金投資人及公眾利益的保護
（一）基金信息披露的概況
這里的問題最為集中的就是基金的信息披露問題�！盎饦I(yè)信息披露不夠充分等問題，長期以來一直為投資人所詬病。在基金業(yè)規(guī)模迅速擴大走向全社會的今天，廣泛保護投資人的知情權(quán)日益重要，得到投資人的認同更事關整個行業(yè)的發(fā)展。改良基金信息披露制度，告別“霧里看花”的歲月，似乎已經(jīng)擺到了桌面上”。(6)
（二）前十大持有人的披露
“開放式基金沒有披露前十大持有人，一直為投資人所耿耿于懷，因為通過前十大持有人的情況可以了解某只開放式基金得到了什么人的認同，從而有助于做出投資決策。中國證監(jiān)會1999年3月發(fā)布的《證券投資基金管理暫行辦法實施準則第五號———證券投資基金信息披露指引》，中關于上市公告書年度報告和中期報告的內(nèi)容與格式中已明確規(guī)定，應分別列示各發(fā)起人和社會公眾持有的基金份額及占總份額的比例，同時還需列示基金前十名持有人的名稱、持有份額、占總份額的比例等。但是至今沒有一家開放式基金公布其前十大持有人的名單，即使是管理層根據(jù)實際情況給予了豁免，也應公開說明情況”。 (7)即使是有些基金予以披露，也表現(xiàn)得遮遮掩掩的，例如僅僅列出“信托公司”字樣，讓投資者很是看不明白。對此，基金管理層自有說法，往往是出于保護商業(yè)秘密為由，避免競爭對手獲悉基金的倉位情況。但是，這種說法是站不住腳的，無論從哪個角度說，投資者的知情利益都應當是放在第一位予以保護的，以商業(yè)秘密為由拒不公布相關的信息，是嚴重損害投資者利益的行為。遺憾的是，這種類似的違法行為一直位能得到糾正，證監(jiān)會的法規(guī)得不到執(zhí)行。
（三）開放式基金規(guī)模變動狀況信息的披露
開放式基金的規(guī)模目前是隨季報而公布�；鹨�(guī)模的異動有時候會影響到基金的凈值變化，當這種短期異動發(fā)生時，不公布規(guī)模變化對普通投資者來說是一種信息不對稱。再次，無論是開放式還是封閉式基金，在其投資組合中，國債與貨幣資金沒有分開列示也是一大弊病。絕大多數(shù)基金在其投資組合中僅公布國債與貨幣資金的合計數(shù)額。除了專業(yè)人士能從年報的資產(chǎn)負債報告書中“債券投資———成本”一項了解到究竟有多少資金運用于國債投資外，多數(shù)投資人基本是一團霧水。現(xiàn)在國債作為重要的金融產(chǎn)品，在基金資產(chǎn)配置中的重要性日益顯現(xiàn)。含糊其辭的國債與貨幣資金在基金資產(chǎn)凈值中占40%無法說明問題，因為占1%的國債、39%的貨幣資金與占39%的貨幣資金、1%的國債這兩種投資組合相差甚遠。上述含糊其辭的信息披露，使投資者難以了解基金的價值走向，嚴重影響了投資者的決策。還有就是信息披露的及時性問題。大多數(shù)投資者對此的反應就是信息披露太慢了。
（1）陳曉棟 《基金真的減倉了嗎》上海證券報 港澳資訊 2003年1月27日；
（2）封樹標 《年終基金市場透視：大擴容 大虧損》南方日報 2002年12月30日；
（3）同（1）；
（4）同（2）；
（5）劉傳葵 《內(nèi)部風險控制是基金立足之本》 21世紀經(jīng)濟報道 2002年4月1日；
（6）黃曉萍 《基金信息披露等待陽光》證券時報 2003年1月23日；
（7）同（6）；
（8）何曉晴 《基金業(yè)管理費計提模式亟待改革》 京華時報 2003年1月8日；
（9）高山 《中報研究：基金管理費提取模式亟待改革》上海證券報
2002年8月30日；
（10）楊大泉 《管理人報酬與能力脫鉤 基金管理費提取待改革》上海證券報網(wǎng)絡版 2002年9月4日
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