[ 王曉君 ]——(2003-11-21) / 已閱14193次
中國(guó)發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金的法律思考
王曉君*
內(nèi)容提要：
2003年9月13日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在基金聯(lián)席會(huì)議上明確表示支持貨幣市場(chǎng)基金的推出。9月21日，證監(jiān)會(huì)給各家基金公司下發(fā)了《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》征求意見稿。本文旨在此背景下，對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生和發(fā)展作大概論述，以及對(duì)中國(guó)發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金從法律角度加以思考和分析。
關(guān)鍵詞： 基金 貨幣市場(chǎng)基金 金融監(jiān)管 立法
在經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展過程中，貨幣體系的金本制度崩潰以來，金融領(lǐng)域的不斷創(chuàng)新，金融衍生工具的推陳出新使得整個(gè)金融體系不斷換血。阿諾德.希爾吉認(rèn)為,金融創(chuàng)新指改變了金融結(jié)構(gòu)的金融工具的引入和運(yùn)用.金融工具的創(chuàng)新是最普遍、最基本的類型。 從美國(guó)“Q條例” 的出現(xiàn)到其很快的退出金融監(jiān)管體系，我們不難看到任何關(guān)于經(jīng)濟(jì)制度和法律的創(chuàng)新也是必不可少的。目前在開放式基金在國(guó)內(nèi)得以準(zhǔn)入的情況下，貨幣市場(chǎng)基金又將推出，國(guó)內(nèi)關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金的爭(zhēng)奪戰(zhàn)看來即將落下帷幕，博時(shí)、華安和招商三家公司有望成為首批獲得牌照的貨幣市場(chǎng)基金管理公司。貨幣市場(chǎng)基金的設(shè)立將極大地推動(dòng)中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，并促使貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)連通。但是，根據(jù)美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)的現(xiàn)實(shí)，國(guó)內(nèi)的銀行業(yè)和貨幣政策當(dāng)局也將因此承受巨大的沖擊。相關(guān)的政策和法律法規(guī)規(guī)范還有待創(chuàng)建，我們對(duì)此的法律研究刻不容緩，鑒于筆者的學(xué)識(shí)粗淺，本文僅就中國(guó)推行貨幣市場(chǎng)基金作一些法律思考。
一、貨幣市場(chǎng)基金概述
（一）貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展
美國(guó)是貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)源地，也是目前貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展最成熟、資產(chǎn)規(guī)模最大的國(guó)家。所謂貨幣市場(chǎng)基金(Money Market Funds ，MMF)，是指以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的基金。投資對(duì)象主要包括：短期國(guó)債、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、回購(gòu)協(xié)議、銀行承兌匯票等貨幣市場(chǎng)工具。
在貨幣市場(chǎng)基金出現(xiàn)之前，美國(guó)個(gè)人投資者往往難以進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，獲得高的收益。為了限制商業(yè)銀行的惡性競(jìng)爭(zhēng)，美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行存款利率規(guī)定了上限，這就是所謂的"Q條例"。該條例規(guī)定，銀行對(duì)于活期存款不得公開支付利息，并對(duì)儲(chǔ)蓄存款和定期存款的利率設(shè)定最高限度。后來，“Ｑ條例”變成對(duì)存款利率進(jìn)行管制的代名詞。１９８０年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過了《解除存款機(jī)構(gòu)管制與貨幣管理法案》，揭開了利率市場(chǎng)化的序幕。此后的６年中，美國(guó)分階段廢除了“Ｑ條例”，而于１９８６年３月實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。
應(yīng)該說，在美國(guó)利率市場(chǎng)化的過程中，包括貨幣市場(chǎng)基金在內(nèi)的多種貨幣市場(chǎng)工具功不可沒。從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，金融創(chuàng)新推動(dòng)了金融監(jiān)管體制的變革，并對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了良性的影響。
1971年貨幣市場(chǎng)基金的出現(xiàn)極大地改變這一狀況。1971年，華爾街兩名證券商正式創(chuàng)立了貨幣市場(chǎng)基金。美國(guó)創(chuàng)建貨幣市場(chǎng)基金的最初動(dòng)因源于上世紀(jì)70年代的“Q條例”廢除后產(chǎn)生的利率歧視�！癚條例”的核心思想是以低利率促使經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。 金融創(chuàng)新的成本不低，但極易模仿，且被超越的周期很短。同業(yè)之間很快可以借鑒，可以模仿。 貨幣市場(chǎng)基金誕生后，對(duì)美國(guó)基金市場(chǎng)產(chǎn)生了重要意義。1981年、1982年，在美國(guó)的基金市場(chǎng)上，貨幣基金占基金市場(chǎng)70%左右的份額，最高曾達(dá)到73%�？梢哉f，是貨幣基金挽救了整個(gè)美國(guó)的基金市場(chǎng)。從美國(guó)貨幣基金發(fā)展的歷程來看，經(jīng)濟(jì)陷入滯脹是貨幣市場(chǎng)基金最初大受歡迎的重要原因。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)前景不明的情況下，人們更鐘情于安全、穩(wěn)定的投資方式。
（二）貨幣市場(chǎng)基金的特征
我們從貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展過程中，不難看出這一投資基金類型的如下基本特征：
1．貨幣市場(chǎng)基金屬于專門以貨幣市場(chǎng)工具為投資組合對(duì)象的追加型投資基金。貨幣市場(chǎng)基金有著共同投資基金的一般組織形式與基本特點(diǎn)，即也是一種以信托原則為前提的間接投資方式，基金投資者、基金管理者與基金資產(chǎn)托管者及其相互間的關(guān)系原則也是一致的；
2．貨幣市場(chǎng)基金的收益較為穩(wěn)定。由于貨幣市場(chǎng)基金投資的對(duì)象，是一些期限較短、流動(dòng)性較高、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的貨幣工具；
3．貨幣市場(chǎng)基金一般為開放型基金。從前面我們一再分析到的可以看出，70年代貨幣市場(chǎng)基金在美國(guó)出現(xiàn)之時(shí)，就形成了一種慣例性的規(guī)定，即允許基金憑證持有者據(jù)其持有的金額簽發(fā)支票變現(xiàn)，猶如活期儲(chǔ)蓄，當(dāng)然，投資者也可以根據(jù)情況和自己的需要，按基金資產(chǎn)凈值認(rèn)購(gòu)新的憑證單位，增加投資，因而是一種典型的開放型投資基金。這里，貨幣市場(chǎng)基金之所以基本采取開放型，也與其投資組合對(duì)象有關(guān)，因?yàn)橥顿Y的各種貨幣工具期限都非常短，交易差價(jià)相對(duì)較小，收益并非象那種股權(quán)投資基金一樣變動(dòng)幅度較大，如果不給予一種靈活變現(xiàn)和隨時(shí)進(jìn)出的方便，就不會(huì)有多少資金投資貨幣基金，因?yàn)槿藗儠?huì)自然轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)的已經(jīng)習(xí)慣了的商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄形式，所以，為了增加吸引力，取得與存款貨幣金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄一樣的方便與靈活性的同時(shí)，又可提高收益率，貨幣市場(chǎng)基金也必須采取較為開放式的組織形式；況且，從70年代末到80年代末，市場(chǎng)利率一直處于上升趨勢(shì)，貨幣市場(chǎng)基金相對(duì)受到利率管制的傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄方式具有較大優(yōu)勢(shì)，如果采取封閉式的組織形式，在這種市場(chǎng)利率上升環(huán)境中，也不利于基金管理機(jī)構(gòu)不斷增加新進(jìn)資金量，擴(kuò)展其規(guī)模和影響。因此，從貨幣市場(chǎng)基金自身發(fā)展的主動(dòng)性角度看，也宜于采取開放式；
4．投資貨幣市場(chǎng)基金的目的多元化。貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生與發(fā)展過程顯示，這一基金類型是一種最為成功的金融創(chuàng)新形式之一，因?yàn)槠洚a(chǎn)生時(shí)的最主要目的是為規(guī)避當(dāng)時(shí)的利率管制和減少對(duì)中央銀行交存法定準(zhǔn)備金所產(chǎn)生的相對(duì)機(jī)會(huì)損失，也就是，貨幣市場(chǎng)基金首先是一種為規(guī)避金融管制、獲取較高收益而存在一種投資方式；有些貨幣市場(chǎng)基金的投資組合對(duì)象全部是國(guó)庫(kù)券，這除了同樣獲取國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)上的較高流動(dòng)性與穩(wěn)定收益外，更主要是為了避稅之需，因?yàn)橥顿Y國(guó)庫(kù)券是可以免稅的，這對(duì)于那些高收入的公眾個(gè)人與擁有大量收益的機(jī)構(gòu)來講，更為重要；
5．在對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的管理中，清算要求較高。由于貨幣市場(chǎng)基金多采取開放式，而且允許投資者隨時(shí)據(jù)以簽發(fā)支票用于轉(zhuǎn)帳或支付，投資組合中工具期限也較短，因而一般地，每天都要進(jìn)行資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估與清算，以便知曉基金資產(chǎn)的凈值，使投資者能夠隨時(shí)追加投資或者退出。由此，資產(chǎn)與資金的評(píng)估與清算工作必須跟得上，并設(shè)置一定量的窗口，方便投資者進(jìn)出。但由于這些管理工作是消耗成本的，所以，為了使得單位成本降低到應(yīng)有水平，貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)起規(guī)模應(yīng)當(dāng)足夠大，以便產(chǎn)生規(guī)模收益；
6．風(fēng)險(xiǎn)較小。由于貨幣市場(chǎng)基金將大量小額資金集中起來統(tǒng)一投資到原本風(fēng)險(xiǎn)就較小的貨幣市場(chǎng)工具，通過規(guī)模組合的方式，使各種貨幣市場(chǎng)工具在流動(dòng)性上互補(bǔ)，從而使投資貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)降到微不足道的水平。與股票、債券投資基金相比，貨幣市場(chǎng)基金的收益比較穩(wěn)定；
7．交易不收手續(xù)費(fèi)，管理費(fèi)也較低。
（三）美國(guó)對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的法律規(guī)范
美國(guó)投資基金是美國(guó)法規(guī)管理最嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，投資基金不僅要對(duì)證券交易委員會(huì)、各級(jí)管理層、基金持有者公開披露其所有信息，增加透明度，而且其運(yùn)作的全過程也要受到嚴(yán)格的監(jiān)管。比如，《1933年證券法》要求基金公司向證券交易委員會(huì)提交有關(guān)基金所有情況的申報(bào)說明書以供備案，同時(shí)要求基金公司提供近期招股說明書，詳細(xì)說明基金管理、投資策略、目標(biāo)以及其他必要資料，并且還對(duì)基金廣告的類型和內(nèi)容進(jìn)行了限制；《1934年證券交易法》規(guī)定了在購(gòu)買和銷售基金份額方面的各種反欺詐條例，規(guī)定投資基金發(fā)行及經(jīng)銷要受到證券交易委員會(huì)和國(guó)家證券交易商協(xié)會(huì)的監(jiān)管；《1940年投資咨詢法》對(duì)投資基金投資咨詢者的各種活動(dòng)進(jìn)行了明確的規(guī)定；《1940年投資公司法》規(guī)定投資基金必須向證券交易委員會(huì)報(bào)批，在禁止自營(yíng)、防止利益沖突、保持資產(chǎn)完整、避免基金公司和持股人不合理的收費(fèi)或付費(fèi)等方面也都制定了詳細(xì)的條例。健全的法律規(guī)范對(duì)美國(guó)投資基金安全運(yùn)作和穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮了較好的制度保障作用。
二、我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展
（一）自1991年"珠信基金"和"武漢基金"設(shè)立以來,目前基金發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了關(guān)鍵時(shí)刻── 產(chǎn)品比較單一、銷售渠道正在制約基金市場(chǎng)的發(fā)展。1997年11月14日，《證券投資基金管理暫行辦法》出臺(tái)，中國(guó)證券市場(chǎng)開始步入激情四射的“新基金時(shí)代”。2003年9月13日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在基金聯(lián)席會(huì)議上明確表示支持貨幣市場(chǎng)基金的推出。9月，好消息接踵而至。先是央行行長(zhǎng)周小川提及發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金的思路，接著央行貨幣政策司副司長(zhǎng)穆懷朋明確提出，央行今后將重點(diǎn)發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金。9月13日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在基金聯(lián)席會(huì)議上，對(duì)貨幣市場(chǎng)基金表示支持；9月21日，證監(jiān)會(huì)給各家基金公司下發(fā)了《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》征求意見稿。10月15日,銀監(jiān)會(huì)副主席唐雙寧公開表示,銀監(jiān)會(huì)將支持一切合法金融創(chuàng)新。此語意味深長(zhǎng)。從美國(guó)的基金發(fā)展歷程看，可以說，貨幣市場(chǎng)基金在一定程度上挽救和推動(dòng)了其整個(gè)基金產(chǎn)業(yè)。 （二）在短短的10多年中,我國(guó)的基金業(yè)雖然得到了較快的發(fā)展,但與美國(guó)基金業(yè)相比,差距是十分明顯的: 1.基金規(guī)模較小、基金形式單一。從組織形式上看，我國(guó)目前發(fā)行的基金中絕大多數(shù)為封閉式基金，1997年以前發(fā)行的75只基金全部為封閉式基金；1998-2001年新成立的基金中，封閉式基金有48只，開放式基金僅有3只。2.基金的投資領(lǐng)域不確定。美國(guó)的基金的投資領(lǐng)域絕大部分都是單一且清晰的，如股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金等，投資目標(biāo)細(xì)化、投資對(duì)象集中。而我國(guó)1997年以前的基金除投資于股票市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)以外，還涉及房地產(chǎn)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、高新技術(shù)項(xiàng)目等；1997年以后設(shè)立的基金主要投資于股票和債券等，基本上都是"全能基金"，投資目標(biāo)不清晰。3.基金風(fēng)險(xiǎn)較大。由于基金大多以封閉式為主，且主要投資于資本市場(chǎng)，投資者只能通過二級(jí)市場(chǎng)交易保持其流動(dòng)性，由此也就決定了基金的整體風(fēng)險(xiǎn)較大。綜合而言，這些基金的整體風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)因素、資本市場(chǎng)的整體表現(xiàn)以及投資項(xiàng)目的表現(xiàn)密切相關(guān)--當(dāng)宏觀形勢(shì)不好、資本市場(chǎng)走低、投資項(xiàng)目虧損時(shí)，這些基金投資者缺乏備選的投資品種，從而可能被套。這意味著我國(guó)目前的投資基金結(jié)構(gòu)不能很好地規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。4.基金角色不清�；鸬耐顿Y原則是為投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、謀取收益，由于目前我國(guó)的基金絕大多數(shù)都是封閉型的、投資領(lǐng)域不確定、流動(dòng)性較差，所以，這些基金實(shí)際上扮演的是為企業(yè)提供長(zhǎng)期融資的角色，投資者則往往把基金當(dāng)作一種債券來投資、或者當(dāng)作股票來炒作，從而扭曲了基金的本來意義。 三、貨幣市場(chǎng)基金法律思考
金融的創(chuàng)新，隨之而來的是法律和制度的創(chuàng)新，制度和法律的創(chuàng)新一樣為金融創(chuàng)新創(chuàng)設(shè)必要的條件和空間。從貨幣市場(chǎng)基金的開放式基金優(yōu)勢(shì)我們不難理解市場(chǎng)對(duì)其所表現(xiàn)出的關(guān)切和歡迎，更何況中國(guó)證監(jiān)會(huì)周小川主席有言在先，對(duì)于基金要“超常規(guī)、創(chuàng)造性地發(fā)展”。然而，僅有官方的支持與民間的熱情并不意味著就能把事情辦好，畢竟開放式基金與以前的封閉式基金還存在差異，原有的法律規(guī)范本就有待完善，封閉式基金在實(shí)踐中所反映出的問題表明在開放式基金正式運(yùn)作之前需采取妥善措施加以解決，以避免重蹈覆轍。因此，對(duì)開放式基金的監(jiān)管以及相關(guān)法律問題的研究就顯得十分重要和迫切。事實(shí)上全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任劉鴻儒所強(qiáng)調(diào)的基金發(fā)展應(yīng)“從嚴(yán)監(jiān)管、規(guī)范運(yùn)作、穩(wěn)步推進(jìn)、大膽創(chuàng)新”，也正體現(xiàn)了這樣的要求。
（一）應(yīng)該說，1997年11月國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)、證券委發(fā)布的《證券投資基金管理暫行辦法》已為開放式基金的發(fā)展預(yù)留了法律空間�！稌盒修k法》第6條明確規(guī)定：“基金發(fā)起人可以申請(qǐng)?jiān)O(shè)立開放式基金，也可以申請(qǐng)?jiān)O(shè)立封閉式基金�！贝送�，第7、13、14、26、55條也都針對(duì)開放式基金作出了相應(yīng)的規(guī)定。不過，總的來看這一法規(guī)涵蓋面廣，概括性強(qiáng)，規(guī)定得較粗，特別是對(duì)開放式基金的一些具體問題缺乏調(diào)整規(guī)范，適用上也存在缺陷。
今年10月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《開放式證券投資基金試行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《試行辦法》)，進(jìn)一步完善了開放式基金的法律體系，預(yù)示著基金業(yè)的試點(diǎn)將進(jìn)入由封閉式逐步轉(zhuǎn)向以開放式為主的新階段。此外，管理層對(duì)待開放式基金的態(tài)度、相關(guān)考慮以及未來更高層次法律規(guī)范的走向，也可從《試行辦法》中初窺端倪。
（二）2003年9月中旬證監(jiān)會(huì)主席尚福林明言表示支持貨幣市場(chǎng)基金的推出，并在其后根據(jù)現(xiàn)行的《證券投資基金管理暫行辦法》和《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》的有關(guān)規(guī)定，制定《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》（征求意見稿）。
《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》（征求意見稿）相關(guān)規(guī)定：
1、凡是基金的名稱中包括“貨幣”、“現(xiàn)金”、“流動(dòng)”、“短期債券”、“現(xiàn)款”等類似術(shù)語的基金，都要符合該《暫行規(guī)定》的要求。《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》（征求意見稿）規(guī)定了貨幣市場(chǎng)基金的投資范圍。明確指出：貨幣市場(chǎng)基金主要投資于貨幣市場(chǎng)工具，具體包括以下的金融工具：現(xiàn)金；銀行定期存款、協(xié)議存款或大額存單；剩余期限小于397天的短期債券；期限在一年以內(nèi)的債券回購(gòu)；中央銀行票據(jù)；銀行承兌匯票；經(jīng)銀行背書的商業(yè)承兌匯票以及證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的金融工具。貨幣市場(chǎng)基金不能投資于高風(fēng)險(xiǎn)的金融品種，在征求意見稿中對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的投資方向也有一定的限制，如不得投資于股票、長(zhǎng)期債券、信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券等。
2、對(duì)已經(jīng)遞交貨幣市場(chǎng)基金申請(qǐng)的審批主要有四道程序：申請(qǐng)材料上報(bào)；證監(jiān)會(huì)審核；專家咨詢委員會(huì)評(píng)議；批準(zhǔn)通過。此外，銀監(jiān)會(huì)將對(duì)提交申請(qǐng)待籌的貨幣市場(chǎng)基金出具意見。這里可以看到管理層對(duì)推出貨幣市場(chǎng)基金還是非常的謹(jǐn)慎。在進(jìn)一步立法的過程中還應(yīng)當(dāng)注意細(xì)化審批的責(zé)任和權(quán)利限制�！ �
（三）對(duì)發(fā)展MMF的幾點(diǎn)建議：
1、根據(jù)目前的情況，由于相應(yīng)法律和監(jiān)管措施的缺位，由于各利益主體之間的利益難以協(xié)調(diào)，加上諸如國(guó)有銀行改制、抵押貸款證券化、存款保險(xiǎn)制度等還未完成。為避免因MMF造成的沖擊，比如最直接的影響是銀行面臨儲(chǔ)蓄分流、貨幣政策面臨沖擊，在沒有完全做好準(zhǔn)備的情況下，貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模和投資范圍自然也應(yīng)循序漸進(jìn)。
2、貨幣市場(chǎng)基金盡管在我國(guó)尚未問世，但它在西方已存在幾十年，已經(jīng)形成一套成熟的運(yùn)作機(jī)制，我國(guó)引進(jìn)這一基金類型，在運(yùn)作機(jī)制等技術(shù)環(huán)節(jié)方面，不可能與國(guó)際慣例差別太大，而且這種引進(jìn)也容易。但出了糾紛，則不能按他國(guó)法律予以裁決。所以，法規(guī)制定應(yīng)當(dāng)先行，這盡管看起來有悖常理，卻正是轉(zhuǎn)型國(guó)家在很多領(lǐng)域中尤其是學(xué)習(xí)西方市場(chǎng)機(jī)制時(shí)所首先應(yīng)予以注意的，也就是，制度安排是最需要的。
3、應(yīng)當(dāng)盡快建立中國(guó)清算銀行，建立與之相配套的清算機(jī)制。加速《基金投資法》的起草和制定�！痘鹜顿Y法》應(yīng)當(dāng)明確貨幣市場(chǎng)基金的設(shè)立原則，各方當(dāng)事人間的關(guān)系，貨幣市場(chǎng)基金的投資領(lǐng)域，管理原則，分配制度，會(huì)計(jì)核算原則，監(jiān)管體制，風(fēng)險(xiǎn)控制原則，以及違規(guī)處罰措施等從法律上先加以規(guī)范。
四、結(jié)語
任何一項(xiàng)新制度、新工具的推出都意味著現(xiàn)有利益格局的重新洗牌，博弈各方也必定有喜有憂�！翱祠~吃慢魚”取代了“小魚吃大魚”的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)模式。誰先搶占了市場(chǎng)的先機(jī)，誰就取得了瓜分市場(chǎng)奶酪的優(yōu)先權(quán)。培養(yǎng)有實(shí)力的資本市場(chǎng)參與者，在與國(guó)際強(qiáng)手的競(jìng)爭(zhēng)中搶得先機(jī)；也為履行對(duì)外承諾、允許境外資金入市提供一個(gè)較為穩(wěn)妥的渠道。無論是作為基金的創(chuàng)新品種還是銀行的系列產(chǎn)品，貨幣市場(chǎng)基金的推出都具有深遠(yuǎn)的意義。當(dāng)然制度的指引和法律規(guī)范的規(guī)范就起到良性的導(dǎo)航作用。在我國(guó)基金業(yè)發(fā)展的短短時(shí)間內(nèi)，相關(guān)的制度和法律規(guī)范的建設(shè)尤為重要，不能盲目求快，否則，市場(chǎng)一旦失去應(yīng)有的規(guī)制，無疑會(huì)造成無法預(yù)計(jì)不僅僅是社會(huì)效益的損失。因此，應(yīng)當(dāng)及時(shí)啟動(dòng)相關(guān)的法律專題研究，加快《基金投資法》的出臺(tái)。以便使貨幣金融市場(chǎng)更加健康和規(guī)范的發(fā)展。
