[ 王政 ]——(2006-2-27) / 已閱11740次
如何認(rèn)識(shí)律師在企業(yè)并購(gòu)中的作用
王政 律師
通常情況下，我們習(xí)慣于將涉及到企業(yè)控制權(quán)變動(dòng)的產(chǎn)權(quán)交易行為中的企業(yè)兼并和企業(yè)收購(gòu)行為統(tǒng)稱為企業(yè)并購(gòu)。隨著中國(guó)對(duì)外開(kāi)放、國(guó)企改制和入世后全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展趨勢(shì)，目前企業(yè)并購(gòu)已經(jīng)成為跨國(guó)企業(yè)和境內(nèi)企業(yè)發(fā)展的一種重要方式。
企業(yè)并購(gòu)的主要目的應(yīng)是改善企業(yè)資源配置質(zhì)量、提高資源利用效率，從而實(shí)現(xiàn)參與并購(gòu)各方主體利益的最大化。但是企業(yè)并購(gòu)行為所涉及到的往往都是相對(duì)比較復(fù)雜而且專業(yè)性又非常強(qiáng)的工作，這種復(fù)雜的工作客觀上需要各方面專家和機(jī)構(gòu)在其中發(fā)揮作用，如執(zhí)業(yè)律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、評(píng)估師以及熟悉國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策并具備資本運(yùn)營(yíng)實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)的投資銀行機(jī)構(gòu)等。這些人士或機(jī)構(gòu)提供的專業(yè)調(diào)查和咨詢意見(jiàn)是防范并購(gòu)中存在的系列風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)行為依法規(guī)范運(yùn)作的重要保障。本文通過(guò)介紹律師在企業(yè)并購(gòu)中所發(fā)揮的重要作用，希望參與企業(yè)并購(gòu)的各方充分認(rèn)識(shí)到聘用律師等中介機(jī)構(gòu)幫助自己完成企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的必要性問(wèn)題。
在企業(yè)并購(gòu)行為中，所涉及到的各方利益主體一般包括：兼并方或收購(gòu)方（簡(jiǎn)稱“并購(gòu)方”）、被兼并方或被收購(gòu)方（以下稱“目標(biāo)公司”）、目標(biāo)公司的債權(quán)人和債務(wù)人、政府部門(mén)（尤其是國(guó)有控股企業(yè)）等。其中最需要聘用律師的是并購(gòu)方和目標(biāo)公司。下面就針對(duì)并購(gòu)方和目標(biāo)公司律師所應(yīng)發(fā)揮的作用分別展開(kāi)敘述。
一、并購(gòu)方律師的主要工作事項(xiàng)
對(duì)并購(gòu)方而言，任何并購(gòu)交易中都可能存在著風(fēng)險(xiǎn)，只有對(duì)并購(gòu)交易中的風(fēng)險(xiǎn)有充分的認(rèn)識(shí)，并做好相應(yīng)的對(duì)策，才能有效防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，保證并購(gòu)交易的成功及實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的目的。并購(gòu)方之所以需要專門(mén)從事并購(gòu)法律事務(wù)的律師，是因?yàn)槁蓭熆梢栽诓①?gòu)業(yè)務(wù)中發(fā)揮以下重要作用：
（一）在實(shí)施并購(gòu)前對(duì)并購(gòu)交易的合法性進(jìn)行審查。并購(gòu)不完全是一種市場(chǎng)行為，其中在參與主體、市場(chǎng)準(zhǔn)入、經(jīng)營(yíng)規(guī)模和范圍等方面必然受到有關(guān)國(guó)家法律法規(guī)或相關(guān)政策的限制，特別是當(dāng)并購(gòu)涉及到國(guó)有企業(yè)的時(shí)候，政府干預(yù)是必然的，而且政府在并購(gòu)中所扮演的角色有時(shí)會(huì)直接關(guān)系到并購(gòu)的成敗。所以，律師參與企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)首先要對(duì)并購(gòu)交易的合法性進(jìn)行審查。
（二）對(duì)目標(biāo)企業(yè)所涉及的法律事項(xiàng)做盡職調(diào)查。為了確保并購(gòu)的可靠性，減少并購(gòu)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)與損失，并購(gòu)方在決定并購(gòu)目標(biāo)公司前，必須要對(duì)目標(biāo)公司的內(nèi)部情況進(jìn)行一些審慎的調(diào)查與評(píng)估。這些調(diào)查和評(píng)估事項(xiàng)包括：1、目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)證明資料（一般指涉及國(guó)有產(chǎn)權(quán)時(shí)國(guó)資管理部門(mén)核發(fā)的產(chǎn)權(quán)證或投資證明資料）；2、目標(biāo)公司的工商注冊(cè)登記資料（包括公司章程、各類出資或驗(yàn)資證明報(bào)告等）；3、有關(guān)目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)報(bào)表或資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告；4、參與并購(gòu)的中介機(jī)構(gòu)從業(yè)資質(zhì)；5、目標(biāo)公司所擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)情況；6、目標(biāo)公司重大資產(chǎn)（包括房產(chǎn)、土地使用權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)）、負(fù)債或合同事項(xiàng)；7、目標(biāo)公司管理框架結(jié)構(gòu)和人員組成；8、有關(guān)國(guó)家對(duì)目標(biāo)公司的稅收政策；9、各類可能的或有負(fù)債情況（包括各類擔(dān)保、訴訟或面臨行政處罰等事項(xiàng)）；10、其他根據(jù)目標(biāo)公司的特殊情況所需要調(diào)查的特殊事項(xiàng)，如社會(huì)保險(xiǎn)、環(huán)保、不可抗力、可能不需要并購(gòu)方同意就加諸于并購(gòu)方的潛在責(zé)任等。目標(biāo)公司若不反對(duì)并購(gòu)，應(yīng)對(duì)并購(gòu)方律師盡職調(diào)查持合作態(tài)度，應(yīng)并購(gòu)方要求或依規(guī)定要求的情況下，應(yīng)盡可能地將自身情況，有關(guān)材料、資料、文件等告知或提供給并購(gòu)方。
（三）出具完備的并購(gòu)方案和法律意見(jiàn)書(shū)。并購(gòu)方律師參與并購(gòu)的核心工作就是為其實(shí)施并購(gòu)行為提供或設(shè)計(jì)切實(shí)可行的并購(gòu)方案和出具相關(guān)的法律意見(jiàn)書(shū)，以便對(duì)并購(gòu)中所涉及的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示或適當(dāng)?shù)囊?guī)避。目前，對(duì)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易，一般律師的法律意見(jiàn)書(shū)是向管理國(guó)有資產(chǎn)的上級(jí)主管部門(mén)或政府機(jī)關(guān)報(bào)批時(shí)所必須的法律文件。
（四）起草相關(guān)的合同、協(xié)議等法律文件。企業(yè)并購(gòu)行為往往同時(shí)涉及企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債或人員等重組事項(xiàng)，其間必然涉及到需要律師起草或?qū)徍说拇罅亢贤�、協(xié)議等法律文件。這些合同或協(xié)議文件是最終確立企業(yè)并購(gòu)各方權(quán)利義務(wù)法律關(guān)系的依據(jù)，務(wù)必需要專業(yè)律師從中進(jìn)行必要的審核把關(guān)。
（五）參與有關(guān)的并購(gòu)事項(xiàng)商務(wù)談判。對(duì)企業(yè)并購(gòu)而言，主要還是一種市場(chǎng)交易行為，需要參與并購(gòu)的各方反復(fù)進(jìn)行（有時(shí)甚至是非常艱苦的）商務(wù)方面的談判，至于面臨企業(yè)并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)也是非常正常的事情，只有最后談成的結(jié)果才能形成書(shū)面上的法律文件。律師參與并購(gòu)業(yè)務(wù)的談判，有利于律師全面了解或掌握交易各方的真實(shí)意圖，并隨時(shí)為交易各方提供談判內(nèi)容的法律依據(jù)或咨詢服務(wù)。
二、目標(biāo)公司律師的主要工作事項(xiàng)
對(duì)目標(biāo)公司而言，其實(shí)更需要專業(yè)律師的參與。但是，現(xiàn)實(shí)中由于目標(biāo)公司存在種種問(wèn)題往往忽視律師的作用，甚至認(rèn)為律師的參與會(huì)對(duì)順利實(shí)現(xiàn)并購(gòu)帶來(lái)不利的影響。所以實(shí)踐中，被并購(gòu)一方很少注意發(fā)揮律師的作用（這或許也是它們之所以成為被并購(gòu)的目標(biāo)公司的一個(gè)重要原因）。尤其是在外資并購(gòu)業(yè)務(wù)中，一般是由外資并購(gòu)方單方聘請(qǐng)律師完成并購(gòu)的。這種錯(cuò)誤的觀念往往使目標(biāo)公司在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中處于相對(duì)被動(dòng)的地位，損失掉許多應(yīng)該爭(zhēng)取的權(quán)益，且容易導(dǎo)致并購(gòu)失敗后面臨更加被動(dòng)的局面。目標(biāo)公司之所以需要專門(mén)從事并購(gòu)事務(wù)的律師，是因?yàn)槁蓭熆梢栽诓①?gòu)業(yè)務(wù)中對(duì)其而言可以發(fā)揮以下重要的作用：
（一）審核并購(gòu)方的正式授權(quán)和談判效力問(wèn)題。作為被并購(gòu)的目標(biāo)公司，其本身往往存在多種不足，有時(shí)甚至是面臨破產(chǎn)倒閉的邊緣，所以非常地急需“輸血打氣”。而越是如此，反越是容易被他人利用，尤其是被許多騙子公司所利用�，F(xiàn)實(shí)中，打著“企業(yè)并購(gòu)”的幌子行騙的不在少數(shù)。即便是對(duì)有并購(gòu)意圖和并購(gòu)實(shí)力的公司，也需要目標(biāo)公司對(duì)其真實(shí)的意圖進(jìn)行研究。所以，對(duì)目標(biāo)公司而言，有些事情是可遇不可求的。如果在談判初期，應(yīng)讓熟悉并購(gòu)業(yè)務(wù)的專業(yè)律師參與或通過(guò)咨詢的方式了解并購(gòu)方談判代表的相關(guān)授權(quán)、企業(yè)資質(zhì)和資金實(shí)力等有關(guān)狀況并確認(rèn)談判的效力問(wèn)題后再繼續(xù)有關(guān)的談判工作，律師的參與對(duì)避免企業(yè)被騙或并購(gòu)失敗風(fēng)險(xiǎn)是至關(guān)重要的。
（二）制作或?qū)徍擞嘘P(guān)的并購(gòu)保密及承諾事項(xiàng)協(xié)議或擔(dān)保文件。對(duì)目標(biāo)公司而言，因?yàn)樵诓①?gòu)?fù)瓿汕捌湫枰虿①?gòu)方提供一系列的調(diào)查資料（尤其是企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、銷售渠道、目標(biāo)客戶、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等資料），尤其是對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的企業(yè)實(shí)施的并購(gòu)，一旦遇到惡意并購(gòu)或并購(gòu)失敗情況，其所遭受的損失往往無(wú)法挽回。所以，在并購(gòu)實(shí)施前，要求并購(gòu)方提供有利于保護(hù)自己權(quán)益的保密及承諾事項(xiàng)協(xié)議或有關(guān)并購(gòu)資金來(lái)源的擔(dān)保協(xié)議有時(shí)是非常重要的。通過(guò)專業(yè)律師的參與或提示，至少可以避免或防止目標(biāo)公司可能會(huì)遇到此類風(fēng)險(xiǎn)。
（三）協(xié)助目標(biāo)公司回答并購(gòu)方提出或調(diào)查了解的一系列法律問(wèn)題。并購(gòu)方向目標(biāo)公司所調(diào)查了解的情況，有時(shí)往往比較專業(yè)。目標(biāo)公司為了及時(shí)高效、完整準(zhǔn)確、恰當(dāng)有據(jù)地向并購(gòu)方回答疑問(wèn)或提供材料，最好需要專業(yè)律師的協(xié)助。
（四）參與起草或?qū)徍伺c并購(gòu)相關(guān)的合同或協(xié)議等法律文件。并購(gòu)方律師起草的關(guān)于并購(gòu)事項(xiàng)的協(xié)議，首先是為了維護(hù)并購(gòu)一方的利益，往往存在許多對(duì)目標(biāo)公司不利的條款內(nèi)容，有時(shí)甚至是故意設(shè)置法律的陷阱。若目標(biāo)公司不注重對(duì)有關(guān)合同或協(xié)議條款進(jìn)行研究，往往事后會(huì)陷入被動(dòng)局面，對(duì)其造成的損失可能會(huì)是成千上億。律師的參與，可以最大限度的使被并購(gòu)的目標(biāo)公司在合同條款內(nèi)容上不會(huì)處于明顯的被動(dòng)不利地位。
（五）參與或直接代表目標(biāo)公司進(jìn)行商務(wù)談判。目標(biāo)公司聘用律師參與商務(wù)談判的目的與并購(gòu)方聘用律師的目的是一樣的，而且有時(shí)雙方律師坐在一起談判也確實(shí)是更容易進(jìn)行交流，有利于提高談判的效率，有利于促成交易的盡快達(dá)成。
當(dāng)然，對(duì)不同的并購(gòu)項(xiàng)目，并購(gòu)各方需要律師參與的深度或廣度是不一樣的，其間可能遇到的法律問(wèn)題也會(huì)千差萬(wàn)別。但無(wú)論是作為并購(gòu)方或目標(biāo)公司單方聘請(qǐng)的律師，還是并購(gòu)方或目標(biāo)公司雙方共同聘請(qǐng)的律師，促成并購(gòu)交易的實(shí)現(xiàn)、維護(hù)委托人的合法利益、嚴(yán)格遵守并購(gòu)方面的國(guó)家政策或法律法規(guī)應(yīng)是律師參與企業(yè)并購(gòu)事務(wù)的基本目標(biāo)和原則。
從律師自身角度講，能否為并購(gòu)各方服好務(wù)，除了要有良好的律師職業(yè)操守外，扎實(shí)的法律專業(yè)知識(shí)和豐富的業(yè)務(wù)操作經(jīng)驗(yàn)也是必不可少的。對(duì)從事并購(gòu)業(yè)務(wù)的專業(yè)律師來(lái)說(shuō)，除了熟悉與并購(gòu)相關(guān)的法律法規(guī)外，最好還要有企業(yè)管理方面的知識(shí)或工作經(jīng)驗(yàn)，另外懂得財(cái)務(wù)和稅務(wù)方面的知識(shí)并且了解被并購(gòu)的目標(biāo)公司所處行業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀也是非常有必要的�？傊�，企業(yè)并購(gòu)是為了企業(yè)自身不斷地發(fā)展和創(chuàng)新，從事并購(gòu)業(yè)務(wù)的專業(yè)律師為了更好地發(fā)揮其作為專項(xiàng)顧問(wèn)的中介服務(wù)作用更應(yīng)當(dāng)在執(zhí)業(yè)生涯中不斷地發(fā)展和提升自己的業(yè)務(wù)水準(zhǔn)。
（作者簡(jiǎn)介：王政，系北京市優(yōu)仕聯(lián)律師事務(wù)所合伙律師，現(xiàn)為北京市律師協(xié)會(huì)公司專業(yè)委員會(huì)委員，主要從事公司證券、房地產(chǎn)和訴訟等方面的法律業(yè)務(wù)，具有多年律師執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)）
2006-2-19
